Тенденции к дедолларизации, наблюдаемые в экономике Армении, являются основной причиной удорожания драма. По крайней мере, об этом свидетельствуют официальные данные, публикуемые Центральном банком.

Продолжается, в частности, рост спроса на кредиты в драмах. По последним данным, в период с 15 по 21 ноября общий объем предоставленных в драмах кредитов составил 16,6 млрд. драм, что эквивалентно примерно 46 млн. долларам, а объем предоставленных в долларах кредитов составил около 40 млн. долларов. Такое преобладание кредитов в драмах – новое явление в 2010 г., оно стало проявляться с октября. До этого больше половины кредитов выдавались в долларах.

Тенденции к дедолларизации проявились и по части вкладов, однако, по нашим сведениям, вклады в долларах пока превалируют над вкладами в драмах. То, что банки принимают меньше вкладов в драмах, чем выдают кредитов, способствует возникновению драмового «голода» и удорожанию драма. Однако следует заметить, что в точках по обмену валюты сохраняется дополнительный спрос на доллар. Например, на прошлой неделе было куплено 70 млн. долларов, а продано – 77 млн. долларов. Это означает, что у граждан и хозяйствующих субъектов сохраняются ожидания девальвации драма и они предпочитают покупать доллары.

На последней неделе Центробанк сократил денежную базу, особенно ее наличную часть, косвенно поспособствовав расширению драмового «голода». Однако заметим, что нынешний размер денежной базы – около 451 млрд. драмов (около $1,2 млрд.), из которых 316 млрд. – наличность (эквивалентно примерно $880 млн.), – не считается минимальным уровнем последних месяцев. Поэтому говорить о дефиците драма на общем экономическом уровне пока что рано. Кроме того, вместе с активизацией предпраздничной торговли денежная база резко увеличится. Например, в конце 2009 г. драмовая база превышала 500 млрд. Подобные колебания драмовой базы являются основной причиной предпраздничного повышения цен, так как в экономике образуется излишек драма.

Денежная база 2010 г. тоже подверглась дедолларизации. В денежной базе резко снизился удельный вес обязательных резервов в инвалюте. По состоянию на 26 ноября обязательные резервы в инвалюте в денежной базе составили около 14,5%, тогда как в начале года они составляли 31%.

Таким образом, дедолларизация является основой причиной укрепления драма в условиях сохранения ожиданий удорожания. Укреплению драма способствует также сдерживающая политика ЦБ, которая сдерживает рост денежной базы.

Самвел Авагян

^[1]

^[2]

^[3]

^[4]

^[5]